分析人士稱，3D電視機的產業鏈包括電視機等硬件生產商、內容提供商以及廣播電視機構、平臺及衛星運營商等；電視機廠商海信電器、零部件廠家歌爾聲學以及視音頻整體解決方案提供商捷成股份等被看好
江秋俠
還在看2D電視機嗎？這可真是OUT了，既然電影都看起了3D，那么看3D電視也勢在必行。
隨著技術的進步和價格的降低，3D電視機已經從“高不可攀”到可以“飛入尋常百姓家”，其價格甚至不會比只有2D功能的電視機貴多少。
分析人士，傳統的娛樂方式已經不能滿足消費者的要求，僅從電視行業就可見一斑，3D電視機代表了消費變遷的趨勢，高速成長可期。而在A股市場上則有三類相關公司值得關注。
3D電視機“飛入尋常百姓家”
“現在買電視機，還是買個帶3D功能的吧，這樣不會被輕易淘汰。”近日，上海太平洋數碼電視機專柜前的銷售人員稱。
事實上，說3D電視是電視未來幾年發展的主要方向一點也不為過，過往的平面、高清電視已經不能滿足觀眾對身臨其境、角色扮演等體驗式消費的需求。而憑借出眾的顯示技術和前所未有的視覺沖擊，3D電視徹底顛覆了傳統電視所帶給用戶的視覺效果，讓用戶真正體會什么才是身臨其境的感覺。
而從目前的市場情況來看，各大電視機品牌也紛紛推出了帶有3D功能的電視機來吸引消費者。記者在京東網上了解到，目前3D電視機的價格已經完全可以“飛入尋常百姓家”，最便宜的3D電視機只要2000多元就可以。
“3D技術已經在電影業中普及，但3D電視機市場的普及度仍然較低，而其發展前景較好，電視機領域中3D技術的運用，是電視機產業的一次顛覆性革命，它讓觀眾除了在電影院能體驗震撼的視覺效果外，也能在家享受到視覺震撼。”中投顧問家電行業研究員趙慧智表示。
申銀萬國在發布的研究報告中稱，傳統娛樂方式已經不能滿足消費者的需求，而電視行業一直在以快速更新換代的節奏滿足消費者不斷的需求變化。
數據顯示，平板電視替代CRT電視用時數年，LED電視成為液晶電視主流用時一年，而消費者對視覺和體驗享受的追求，使得3D電視變成觸手可及的消費產品花了不到半年的時間。
當然，光有設備還不夠，內容還是少不了的。而央視在2012年1月1日推出了中國首個3D電視試驗頻道，拉開了3D 電視的序幕。根據廣電總局的“十二五”規劃，中國將在“十二五”期間開播10個3D電視頻道。
根據Display Search的預測，“十二五”期間，3D電視的年均出貨量復合增速將達到60%以上。
“今年1月份，首個3D電視試驗頻道開播、終端價格下降、上游面板企業以及電視生產企業為提高毛利率，在新品推廣中推出3D電視機是3D電視機普及的動力。”浙商證券分析師劉遲到認為。
裸眼3D電視量產備受期待
盡管前景被看好，但3D電視市場的增長仍被認為將存在不少的問題。
“3D電視市場的發展面臨重重挑戰，比如技術、片源、價格等。”趙慧智說。
申銀萬國認為，3D電視的發展短期仍然可能存在一些制約因素，比如片源不足以及硬件條件欠缺等。只有當內容不斷豐富后，消費者的購買沖動才會急劇上升，而觀眾看3D電視節目除了要有3D電視之外，還需要高清機頂盒。此外，目前所有的3D電視需要佩戴眼鏡才可以觀看，并不方便，因此，裸眼3D電視代表了未來的發展方向。
事實上，早在2010年，東芝就提出了推出裸眼3D電視的計劃，不過由于片源、技術方面的欠缺，東芝對裸眼3D電視的推廣力度并不大。
在現在看來，似乎以上阻礙裸眼3D電視發展的因素已經得到解決。外資方面，松下、飛利浦、東芝等廠商皆已在今年的各大消費性電子展中展現其最新裸眼3D技術。而國內也有企業正在研發裸眼3D技術，并且取得了一定的效果。
據IDC預估，2013年3D面板的年成長率仍可達99.2%，其中，裸眼3D電視量產備受市場期待。明年初將可以看到各家廠商開始推出裸眼3D電視，并在2016年搶占18.4%的市場。
三類公司有望受益
“3D電視機的產業鏈中包括電視機生產商、內容提供商以及廣播電視機構、平臺及衛星運營商等。”趙慧智認為。
他表示，國內生產3D電視機的公司較少，主要集中在TCL、長虹、創維、康佳等電視公司中。規模較大、實力較強的公司有望受益于市場的發展，一方面，目前3D電視機發展正處于萌芽階段，公司需要不斷引進或自主研發先進技術，只有大型公司才能承擔高額的技術費用；此外，日韓等國家的3D電視總體實力高于我國，國產3D電視機生存維艱，大型公司的抗風險能力較強。
申銀萬國認為，能夠從3D電視增長中受益的公司主要是硬件和內容兩方面，電視機廠商海信電器(600060.SH)、零部件廠家歌爾聲學(002241.SZ)以及視音頻整體解決方案提供商捷成股份(300182.SZ)等被看好。
其中海信電器在3D電視方面早有布局，歌爾聲學的主營業務中包含了3D眼鏡，也有望受益于3D電視的普及，至于捷成股份則在3D電視電影領域有領先制作及整合技術。
海信電器：原料漲價蠶食毛利3D電視成盈利主力
林建榮
自三季報公布以來，海信電器(600060.SH)的股價已經下跌近20%，11月30日最新報收8.17元。而根據目前的原材料價格和行業競爭情況，這種頹勢恐怕在年內沒有扭轉的可能。
公司三季報顯示，7~9月公司實現營業收入66.5億元，同比下滑0.3%，歸屬上市公司股東的凈利潤3.32億元，同比下滑9.8%。
“三季度以來黑電原料也就是液晶面板的價格有所回升，對彩電廠商的盈利帶來了負面影響，四季度公司在新品效應下盈利可能會有所改善，但鑒于去年四季度的基數太高，業績負增長是大概率事件。”一位不愿透露姓名的行業分析師對第一財經日報《財商》記者表示，雖然三季度有新品上市，但海信電器今年的業績依舊不容樂觀。
海信電器主營業務為電視機、數字電視廣播電視設備、冰箱和信息網絡終端產品的研究、開發、制造與銷售，半年報顯示，電視機的營業收入占到公司收入總額的90%左右。根據華泰證券此前發布的研報，公司主營產品中3D電視占比接近50%，智能電視占比約30%；而方正證券的數據則顯示，在高端智能電視方面，公司占有3D電視市場份額的20.2%、智能電視的20.66%。
隨著3D電影的風行，3D電視也逐漸走入消費者視線。2012年初國內上線首個3D電視頻道，今年以來3D電視的銷量也有較大增長。那么，3D電視能否給電視機產業帶來新機會？
“裸眼3D目前的推廣程度并不明顯，現在的3D電視更多需要配套價格不菲的3D眼鏡才能實現觀影效果，從實用性的角度看，3D電視優勢并不明顯。”另一位不愿透露姓名的分析人士表示，3D電視目前更多是概念的追捧，長期發展要看電視頻道的開通以及放映內容的支持。
雖然3D電視前景尚不未明晰，但3D電視今年以來一直是公司的盈利主力。資料顯示，3D電視相對普通液晶電視的生產成本上升并不明顯，銷售價格卻可以提高15%左右。
對于電視機生產企業，在產品方面不斷推陳出新一直是盈利創收的主要手段。上述不愿透露姓名的分析師表示：“不斷推出新產品是海信電器等電視機生產企業的盈利來源，從市場銷售情況也可以看到，3D電視剛出來的時候價格比較高，但今年買同樣的產品，價格比去年下降很多，新品售價和盈利都最高。”
值得注意的是，雖然一些分析機構對公司的3D電視和智能電視業務分別做出了統計，但在公司層面，3D電視和智能電視并非兩個完全分離的業務。上述分析師表示：“目前不少電視產品都是3D兼具智能的，特別是中高端產品這塊的結合更加明顯，所以很難說公司以后會朝哪個方向單獨發展。”
上述分析師同時認為，鑒于推陳出新是電視機生產企業的最主要盈利手段，“未來行業可能會出現新品，取決于整個技術升級的路線，不能說公司就完全看這兩塊了；同時盈利也取決于產品售價，如果新品出來價格戰打得很劇烈，也不能獲得很好的盈利。”
而對于那些暫時滯銷的產品，是否每年的電商購物節已經成為電視企業去庫存的重要渠道？電子商務對電視機企業的盈利空間是否會帶來影響？
上述不愿透露姓名的分析人士認為，電商大戰不會拉低公司產品的毛利率，原因在于，公司即使不在線上做促銷，線下逢大節日也會促銷。“現在走電商的量還是比較小，對整個價格體系的影響還不是很大。”
風險提示
液晶面板價格持續走高；四季度盈利低于預期；市場競爭力度不減，價格持續受壓，公司毛利率未明顯好轉。
華誼兄弟：“密鑰風波”重創股價長期看產業鏈整合發力
林建榮
11月30日，也是備受矚目的華誼年度大片《一九四二》公映的第二天，華誼兄弟(300027.SZ)股價因“密鑰風波”被逆市封在了跌停板，當日報收12.95元，創下一年新低。
分析人士認為，風波在某種意義上也顯示了華誼兄弟在行業內的話語權。事實上，作為國內知名的綜合性娛樂產品提供商，華誼兄弟近年來的業務拓展動作不斷。在業績規模不斷擴大的同時，相關費用也不斷增長。三季報顯示，第三季度公司實現營業收入2.59億元，同比增長71.72%；歸屬上市公司股東的凈利潤0.29億元，同比下滑25.67%，經營活動產生的現金流凈額-4.72億元，同比減少153.65%。
凈利下滑的主要原因是“三費”大幅增加，報告期內財務費用為0.42億元，同比增長516.08%，主要來源于新增貸款和短期融資券產生的利息支出。與此同時，銷售和管理費用同比分別增加77%和43%，主要是運營影院增加，以及廣告宣傳等費用增加。
一位不愿透露姓名的分析人士對第一財經日報《財商》記者表示：“公司業務正在發展，費用上升是正常的。費用上升也反映了收入的增加，只有收入提高了才會投巨資去做營銷。”該分析人士認為，公司今年新建的十幾個影院都在投入期，費用比較高，影院要兩到三年時間才能實現盈利。
三季報同時顯示，1~9月公司實現營業收入7.08億元，同比增長47.06%，歸屬上市公司股東的凈利潤1.34億元，同比增長31.19%。
“公司現在處在很強的擴張期，對外投資的速度過快導致資金面臨壓力，不能股權融資就債權融資，造成一些財務負擔，公司在這種壓力下還保持凈利潤的正增長，其實挺難能可貴的。”另一位不愿透露姓名的行業分析師表示，媒體行業多是項目制，只能等規模大了之后業績波動性才能更平滑，公司的擴張戰略則是平衡業績的有效手段。目前公司的業績并不是單純依賴于某一塊業務，而是每塊業務靠量去平衡業績的波動性。
三季報顯示，電影及衍生、電視劇及衍生和電影院業務已經成為公司最主要的業績來源，分別占營業總收入的33.26%、31.17%和11.86%。其中電視劇相關業務業績增幅為74.27%，電影院相關業務增幅為199.86%。
“公司盈利主要來自影視劇、電影和藝人經紀業務，三季度的綜合毛利率為56.6%，電視劇毛利率目前比較穩定，電影毛利率波動比較大一點。”上述不愿透露姓名的分析師表示，電視劇業務或已經成為公司目前較為穩定的盈利來源。
近日，國家電影事業發展專項資金管理委員會發布四項扶持通知，分別對制片方、影院進行了返還已上繳專項資金、按票房比例予以資金獎勵等形式的資金補貼，這對公司電影業務是個利好。與此同時，萬達、新影聯、金逸珠江等30條院線宣布與華誼兄弟開展新合作，達成梯級發行分賬協議。上述分析人士認為，公司的分賬比例雖然有所提升，但對院線和影院方的利益侵蝕并不大，在新出臺補貼政策下，無須過多擔心部分電影制片和發行方犧牲分賬比例換取排片份額。
“華誼兄弟所作的布局大部分是長期性投資(包括電影院、音樂、游戲、影視主題公園、電影特效技術、新媒體等)，需要較長時間才能有明顯的盈利貢獻。短期內，公司盈利可能低于預期。”高華證券分析師看好公司“內容+渠道+衍生”的全產業鏈布局戰略，但同時認為電影行業屬于波動性大、利潤率較低的商業模式，即使是華誼兄弟也難以獲取良好的投資回報。
在3D電影大放異彩之后，公司是否計劃進軍3D電視領域？記者從公司方面了解到，目前并無此類計劃，但公司工作人員同時表示：“只要有3D電視頻道和接受終端，公司的3D電影產品應該可以投入該渠道。”
風險提示
電影票房、電視劇銷售價格不達預期的風險；經濟不振的負面影響。
附表3D電視概念股一覽(11月30日)
資料來源：Wind資訊
證券簡稱 最新價 市盈率 三季報凈
(元) (TTM) 潤同比增
長率(%)
硬件 海信電器 8.17 6.24 2.37
生產商 TCL集團 2.11 26.51 -40.99
ST廈華 3.83 -2632.53 -66.23
四川長虹 1.91 26.55 -27.04
青島海爾 11.16 9.38 21.52
深康佳A 2.82 16.48 110.27
捷成股份 21.49 31.62 24.24
歌爾聲學 35.79 40.13 65.17
內容 華誼兄弟 12.95 33.35 31.19
提供商 奧飛動漫 15.63 43.83 15.43
平臺 歌華有線 5.95 21.97 3.72
運營商 天威視訊 9.22 27.37 -3.61
電廣傳媒 8.47 29.47 -34.21
